投行犯“低级错误”的代价有多大？9亿美元！

文章来源：华尔街见闻

因违规卖出过多的低级错误结构性票据，巴克莱银行的投行净损失已达到9.14亿美元，一些投资者则中了“彩票”，代价大亿净赚1200倍。有多

今年3月，美元媒体曾报道称，低级错误巴克莱银行（Barclays）在卖出过多的投行结构性票据后，将回购一批此类证券，代价大亿并因此承受约4.5亿英镑（5.91亿美元）的有多损失。

这家英国银行曾向美国证券交易委员会（SEC）登记，美元准备发售最多208亿美元的低级错误结构性票据，而当时该行已经发售了360亿美元的投行此类证券，较发售上限超出152亿美元。代价大亿

随后巴克莱银行暂停发售存量和新票据，有多直至另行通知，美元此举当时震惊了许多市场参与者。

而上周，巴克莱在其二季度业绩报中表示，这一被分析师称之为“低级的”、“离奇的”、“尴尬的”错误，造成的净损失已达到7.51亿英镑（9.14亿美元）。

今日，一份新监管文件揭示了更多的细节：

2019年8月，SEC批准巴克莱银行的2019 F-3文件生效，该文件试图涵盖在其下注册的最高207.6亿美元证券（以最高总发行价计算）的发行和销售。

较2019年F-3文件批准的最大额度，巴克莱银行在相关期间发售的标的证券超出了约163.7亿美元，这些标的证券包括结构性票据（“Structured Notes”）和ETNs。

此外，较2018年F-3文件批准的最大额度，巴克莱银行在相关期间发售的标的证券也超出了约12.7亿美元。

由于标的证券的某些要约和销售并不完全符合《证券法》的规定，此类证券的某些购买者具有撤销交易的权利。

因此，发行人选择提出本次回购要约。

一些投资者净赚1200倍的收益

众所周知，结构性产品有时会出现惊人的爆雷情况，通常是由于发生一些没有被纳入其风险模型的事情。

例如，疫情初期欧洲银行被禁止派发股息，当时法国的银行在其结构性产品上损失了数亿欧元，这是金融工程师们没有预见到的一个黑天鹅事件。

处于2008年银行业危机核心的债权抵押证券（CDO）也是一种结构性产品，建立在被证明是错误的假设之上。

相比之下，巴克莱的错误严重程度看似低很多。

但即使是一个低级错误，也需付出不菲的代价——超9亿美元！

回购要约意味着，巴克莱将以初始购买价（加上部分利息）从投资者手中回购证券。而回购名单包括3000多个结构性票据和11个ETNs……

考虑到过去几年市场的巨大波动，这一回购决定意味着巴克莱的损失激增，许多投资者从糟糕的交易中获救。

对一些投资者来说，这是一笔巨大的意外之财。

例如，其中一种与Peloton公司（被誉为“健身界 ”）相关的180万美元的票据——其交易价格仅为7.9美分/美元（在Peloton股价暴跌后），但巴克莱银行将被迫以102.06美分的价格从初始投资者手里回购。

对于那些接受回购要约的投资者来说，这大约相当于1200倍的收益！

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