3月金融数据总量强、结构弱 后期纾困还需政策助力

作者： 杜川

[ 在温彬看来，月金3月信贷结构改善不够明显，融数弱后企业中长期信贷增长基本与去年同期持平，据总结构短期贷款和票据融资增长较多，量强力形成了冲量。期纾其中，困还中长期贷款新增13448亿元，需政仅同比小幅多增148亿元。策助短期贷款和票据融资分别新增8089亿元和3187亿元，月金同比分别多增4341亿元和4712亿元，融数弱后二者几乎贡献了企业贷款同比新增规模的据总结构全部多增增量。 ]

最新金融数据显示新增贷款表现理想，量强力但结构仍有待改善。期纾

4月11日，困还央行发布的需政一季度金融数据显示，初步统计，2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元；3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%；一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。

“金融数据总量有一些超预期，随着前期一系列财政货币政策的推进，金融数据出现了一定反弹。”首席经济学家明明对第一财经表示，总体来说，金融数据还是总量强、结构弱，后期还需要政策进一步发力。

社融同比多增超预期

3月社融同比多增超出市场预期。

初步统计，2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。其中，3月份社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

金融市场部分析师周茂华表示，3月社融超预期主要是表内、表外融资同比多增，地方政府专项债发行前置等因素导致。“同比多增明显，推动社融表现超预期。”

具体来看，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增4258亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1750亿元，同比少增95亿元；委托贷款增加460亿元，同比多增510亿元；信托贷款减少1690亿元，同比少减1879亿元；未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比少增2454亿元；企业债券净融资1.31万亿元，同比多4050亿元；政府债券净融资1.58万亿元，同比多9238亿元；非金融企业境内股票融资2982亿元，同比多515亿元。

中国首席研究员温彬认为，3月政府债券融资新增7052亿元，同比多增3921亿元。主要由于财政政策靠前发力，地方政府专项债券等发行提速。

据Wind统计，今年3月专项债券共发行4205亿元，一季度累计发行1.3万亿元，节奏快于往年。

温彬称，3月金融数据超出预期，社融分项较为全面增长，反映金融持续加大对实体经济的支持力度下，宽信用效果开始显现。

信贷结构改善不够明显

3月疫情管控的进一步升级导致了我国经济活动受阻。受此影响，当月信贷规模虽然较快增长，但结构仍值得关注。

央行数据显示，一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。分部门看，住户贷款增加1.26万亿元，其中，短期贷款增加1943亿元，中长期贷款增加1.07万亿元；企（事）业单位贷款增加7.08万亿元，其中，短期贷款增加2.23万亿元，中长期贷款增加3.95万亿元；票据融资增加8027亿元；非银行业金融机构贷款减少81亿元。

3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。其中，居民短期贷款增加3848亿元，中长期贷款增加3735亿元，同比分别少增1394亿元和2504亿元。

周茂华表示，国内房地产市场整体处于恢复阶段，房地产销售恢复去年同期水平仍需要一段时间。

此外，企业部门贷款增长较多，3月新增2.48万亿元，同比多增8800亿元。具体而言，企业短期贷款增加8089亿元，中长期贷款增加1.34万亿元。

在温彬看来，3月信贷结构改善不够明显，企业中长期信贷增长基本与去年同期持平，短期贷款和票据融资增长较多，形成了冲量。其中，中长期贷款新增13448亿元，仅同比小幅多增148亿元。短期贷款和票据融资分别新增8089亿元和3187亿元，同比分别多增4341亿元和4712亿元，二者几乎贡献了企业贷款同比新增规模的全部多增增量。“新增信贷结构改善尚不够明显，与居民消费相关的信贷增长弱于去年同期，体现了实体经济仍然存在下行压力。”温彬称。

通胀对货币政策掣肘有限

央行数据显示，3月末，广义货币（M2）余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点；狭义货币（M1）余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点。

在市场分析人士看来，M2同比增速超预期，主要是3月实体经济信贷融资需求回暖、财政支出力度加大等因素导致。

温彬表示，M2增速较快回升，一是财政政策靠前发力，财政支出力度加大，3月财政存款减少8425亿元，同比多减3571亿元；二是信贷加大投放力度，派生能力增强，3月新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增4000亿元；三是去年3月M2增速较2月下降0.7个百分点，基数也有一定程度回落。

近日召开的国常会指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。增加支农支小再贷款，用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。

国家统计局公布的数据显示，3月CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，超出市场预期。

周茂华认为，国内物价显示，内需偏弱，托底政策应更积极有为，确保经济运行在合理区间。稳健货币政策保持灵活适度，综合运用总量及结构工具，在确保货币供应合理适度情况下，引导金融机构继续合理让利实体经济，优化信贷结构。

温彬表示，未来，外部形势更趋复杂多变，稳增长任务仍然艰巨。从3月的物价数据上看，我国通胀尚温和可控，对货币政策掣肘有限。要继续坚持稳中求进的政策基调，坚持以我为主，兼顾内外，发挥总量政策和结构性政策双重功能，用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具，加大对市场主体的纾困力度，保持经济运行在合理区间。

(责任编辑：知识)